中华财险：筑牢生物多样性保护防线

近期，创新药领域热点频现，从(cóng)PD-1双抗(shuāngkàng)天价deal到(dào)ASCO摘要公布，中国创新药企业(qǐyè)逐步崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国创新药(yào)加速出海

2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)大会(dàhuì)摘要数据(shùjù)于5月22日正式公布，中国药企以70余项研究成果入选(rùxuǎn)，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要数据，中国(zhōngguó)创新药企业在ADC与双抗(shuāngkàng)领域展现出领先的技术突破(tūpò)。国盛证券指出，泽璟(jǐng)制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期；华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜(nèimó)癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股(gègǔ)(gègǔ)仅供行业基本面说明(shuōmíng)，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会中国创新药企业通过原创性研究，国际化布局和临床转化效率的(de)提升，逐步定义全球肿瘤治疗(zhìliáo)新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐(zhújiàn)得到MNC认可，近年来多款产品(chǎnpǐn)已完成海外License-out授权。随着数据的读出(dúchū)与不断成熟，其他产品有望(yǒuwàng)拥有较强的出海空间。

中国(zhōngguó)创新药企或迎Lisence out密集收获期

此前，三生制药(yào)BD首付款金额打破过去中国创新药BD首付款纪录，大超市场预期(yùqī)。创新药BD指的是创新药领域(lǐngyù)的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等方式获取(huòqǔ)技术、产品或市场资源，加速(jiāsù)药物研发、优化管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药近期公告，将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元(yìměiyuán)首付款+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过去中国(zhōngguó)创新药的(de)历史上还未出现(chūxiàn)过首付款超10亿美元的BD。根据协议(xiéyì)，辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大证券整理，截至2025年4月29日(rì)

长江证券指出，此次BD超预期主要得益于优异的早期临床数据。2024年(nián)以来，中国(zhōngguó)创新(chuàngxīn)药BD出海交易量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额均(jūn)明显(míngxiǎn)提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦以来，仍有多项药品出海(chūhǎi)BD交易达成，显示创新(chuàngxīn)药出海势头仍然强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让，通过BD合作对外授权，这种主流方式不直接生产商品(shāngpǐn)并(bìng)进行销售，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新药(yào)出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等(děng)，创新药板块盈利和(hé)估值有望迎来双升。覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港(shēngǎng)ETF（517110）值得关注。同时，在国内集采政策优化、医疗设备招标复苏(fùsū)、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开(dǎkāi)。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也(yě)同样值得关注。

注：指数/基金(jījīn)短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考(cānkǎo)，不预示未来表现。文中提及上市公司仅供分析参考使用(shǐyòng)，不构成个股推荐。市场观点随(suí)市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对(duì)基金业绩的预测和保证。如需(rúxū)购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。