答案终于揭晓！4月“美债风暴”时 美国海外“债主”们都在做什么？

财联社(liánshè)6月20日讯（编辑 李响）随着二季度以来资金面(zījīnmiàn)持续宽松，市场定价逐渐向长端倾斜，中长期债基也迎来亮眼的业绩表现。

中长期纯债(chúnzhài)基金最高收益率超4%，6月份(yuèfèn)创净值新高的产品占比超65%

Wind数据显示，截至(jiézhì)6月20日，6月份披露(pīlù)净值数据的中长期纯债基金合计3479只（不区分份额），合计规模6.25万亿(wànyì)，其中3291只今年实现净值增长，占比94.60%。

从(cóng)今年收益(shōuyì)率表现来看，中长期纯债基金(jījīn)全市场中位数为0.75%，不过不少头部基金表现较好，年初至今收益表现超4%，作为对比的是，短期(duǎnqī)纯债基金最高收益表现为2.9%，市场中位数同样为0.75%。

图：今年收益率(shōuyìlǜ)前二十的中长期债基表现

数据来源：Wind，财联社(liánshè)整理

财联社梳理发现，自5月初降准降息后，债市出现短期(duǎnqī)回调，步入6月来(lái)债市单边下行趋势明显，2265只中长期债基在6月份(yuèfèn)创下年内新高，占比65.10%。

值得注意的是，中长期纯债基金较为亮眼(liàngyǎn)的表现主要来自二季度。

从今年一季度来看，在资金面持续偏紧的环境下，10年国债(guózhài)收益率出现明显(míngxiǎn)回调(huídiào)，自年初收益率水平最高上行30bp左右，债券基金整体缩久期、降杠杆趋势明显。

据兴业研究团队统计，债券基金一季报(jìbào)显示，中长期(zhōngchángqī)纯债(chúnzhài)基金区间收益率录得-0.19%的负值。Wind数据显示，中长期纯债基金净值最大(zuìdà)跌幅一度逼近3%，如国泰惠丰纯债基金最大净值跌幅达2.98%，不过该产品二季度以来(yǐlái)持续回暖，至今收益已回正至0.83%。

值得注意的(de)是，在今年10年期国债大幅震荡，年内小幅上行2.56bp的环境下，仍有159只产品收益为负，其中“东方卓行(zhuóxíng)18个月定开”跌幅最大，超过(chāoguò)7.6%。

图：今年10年期国债(guózhài)收益率小幅上行2.56bp

下半年信用债行情(hángqíng)看好，纯债基金或向久期要收益

据华源固收分析师廖志明测算，今年以来(jīnniányǐlái)，中(zhōng)长期纯债(chúnzhài)(chúnzhài)基金久期在震荡中有所拉升，以利率型产品尤甚。其中利率债中长期纯债基金久期中位数约在 4.5 年左右，信用债中长期纯债基金久期中位数约在2.1 年左右。

“利率债中长期纯债基金持续增配超长期国债及(jí)政策性金融债，推动久期被动拉长，或反映出对政策宽松(kuānsōng)的强预期”，廖志明表示，而信用债或因季末理财回表压力及流动性(liúdòngxìng)管理需求，久期策略(cèlüè)可能偏向防御。

对于下半年债市，基金经理仍(réng)看好宽松环境下债市的结构性机会。

兴银(xīngyín)基金固收(gùshōu)基金经理王深表示，在(zài)5月初降准降息落地之后，各类型债券资产息差空间(kōngjiān)恢复，有助于债市配置行情的延续。随后银行存款利率跟随性下调，也提升了信用债的比价优势。在居民存款需求持续增长、企业(qǐyè)融资需求尚未完全恢复的背景下，债券市场供需环境仍然有利。

“下半年信用债行情或(huò)较利率债更为看好”，有基金(jījīn)人士认为，目前利率债市场或过度透支了降息幅度(fúdù)和节奏预期，全年或多处于窄幅震荡区间，而在(zài)化债政策(zhèngcè)下信用风险可控且收益较好的高票息债券愈发匮乏，部分配置型机构转向通过交易获取收益，或也将拉长久期，但获取显著超额收益的难度在不断增加。